Free Cash Flow to the Firm (FCFF)
Der Free Cash Flow to the Firm beschreibt die
Cash-Flows, die allen Kapitalgebern (sowohl Eigenkapital- als auch Fremdkapitalgebern)
zur Verfügung stehen. Er wird verwendet, um den gesamten Unternehmenswert (Enterprise Value)
zu bestimmen.
$$\mathrm{FCFF} = \mathrm{EBIT} \times (1-T) + \mathrm{Depreciation} - \mathrm{CAPEX} - \Delta\mathrm{NWC}$$
mit
$T:$ (Effektive) Steuerquote
$\Delta\mathrm{NWC}:$ Veränderung des Net Working Capital (Nettoumlaufvermögen)
Verkürzt lässt sich dies zusammenfassen als $$\mathrm{FCFF} = \mathrm{EBIT} \times (1-T) - \mathrm{Reinvestitionen}$$ Alternativ lässt sich der FCFF auch auf Basis des operativen Cash Flows bestimmen. Dies ist zum Beispiel dann hilfreich, wenn ein Unternehmen signifikante nicht-operative Gewinne (z.B. Vermögensaufwertungen) in sein EBIT oder den operativen Gewinn verbucht. Dies kann z.B. bei Immobilienunternehmen der Fall sein. Auf Basis des operativen Cash Flows berechnet sich der FCFF als $$\mathrm{FCFF} = \mathrm{Cash From Operations} + \mathrm{InterestExpense} \times (1-T) - \mathrm{CAPEX}$$ Der FCFF wird bei einer DCF Analyse mit dem WACC abgezinst.
$T:$ (Effektive) Steuerquote
$\Delta\mathrm{NWC}:$ Veränderung des Net Working Capital (Nettoumlaufvermögen)
Verkürzt lässt sich dies zusammenfassen als $$\mathrm{FCFF} = \mathrm{EBIT} \times (1-T) - \mathrm{Reinvestitionen}$$ Alternativ lässt sich der FCFF auch auf Basis des operativen Cash Flows bestimmen. Dies ist zum Beispiel dann hilfreich, wenn ein Unternehmen signifikante nicht-operative Gewinne (z.B. Vermögensaufwertungen) in sein EBIT oder den operativen Gewinn verbucht. Dies kann z.B. bei Immobilienunternehmen der Fall sein. Auf Basis des operativen Cash Flows berechnet sich der FCFF als $$\mathrm{FCFF} = \mathrm{Cash From Operations} + \mathrm{InterestExpense} \times (1-T) - \mathrm{CAPEX}$$ Der FCFF wird bei einer DCF Analyse mit dem WACC abgezinst.