Free Cash Flow to Equity (FCFE)
Der Free Cash Flow to Equity beschreibt die Cash-Flows,
die den Eigenkapitalgebern (Aktionären) nach Begleichung aller Verbindlichkeiten zur Verfügung stehen.
Er wird verwendet, um den Wert des Eigenkapitals direkt zu bestimmen. In Relation zum Free Cash Flow to the Firm (FCFF)
berechnet sich der FCFE via
$$\mathrm{FCFE} = \mathrm{FCFF} - \mathrm{InterestExpense} \times (1-T) + \Delta\mathrm{Debt}$$
Alternativ kann der FCFE auch direkt berechnet werden als
$$\mathrm{FCFE} = \mathrm{NetIncome} + \mathrm{Depreciation} - \mathrm{CAPEX} - \Delta\mathrm{NWC} + \Delta\mathrm{Debt}$$
mit
$T:$ Steuerquote
$\mathrm{InterestExpense}:$ Zinsaufwand
$\Delta\mathrm{Debt}:$ Veränderung der Verschuldung (Nettokreditaufnahme)
$\Delta\mathrm{NWC}:$ Veränderung des Net Working Capital
Zusätzlich lässt sich der FCFE auch auf Basis des operativen Cash Flows bestimmen. Dies ist zum Beispiel dann hilfreich, wenn ein Unternehmen signifikante nicht-operative Gewinne (z.B. Vermögensaufwertungen) in seinen Nettogewinn verbucht. Dies kann z.B. bei Immobilienunternehmen der Fall sein. $$\mathrm{FCFE} = \mathrm{Cash\ From\ Operations} - \mathrm{CAPEX} + \Delta\mathrm{Debt}$$ Der FCFE wird bei einer Eigenkapitalbewertung mit den Eigenkapitalkosten abgezinst.
$T:$ Steuerquote
$\mathrm{InterestExpense}:$ Zinsaufwand
$\Delta\mathrm{Debt}:$ Veränderung der Verschuldung (Nettokreditaufnahme)
$\Delta\mathrm{NWC}:$ Veränderung des Net Working Capital
Zusätzlich lässt sich der FCFE auch auf Basis des operativen Cash Flows bestimmen. Dies ist zum Beispiel dann hilfreich, wenn ein Unternehmen signifikante nicht-operative Gewinne (z.B. Vermögensaufwertungen) in seinen Nettogewinn verbucht. Dies kann z.B. bei Immobilienunternehmen der Fall sein. $$\mathrm{FCFE} = \mathrm{Cash\ From\ Operations} - \mathrm{CAPEX} + \Delta\mathrm{Debt}$$ Der FCFE wird bei einer Eigenkapitalbewertung mit den Eigenkapitalkosten abgezinst.