CAPM - Capital Asset Pricing Model
Das Capital Asset Pricing Model (CAPM) ist ein einfaches, aber zentrales
Modell der Finanztheorie, um die erwartete Rendite eines risikobehafteten Assets aus seinem
systematischen Risiko (Marktrisiko) abzuleiten.
$$E[R_\mathrm{Asset}] = R_f + \beta(E[R_\mathrm{Market}] - R_f)$$
wobei
$E[R_\mathrm{Asset}]:$ Erwartete Rendite des betrachteten Assets
$E[R_\mathrm{Market}]:$ Erwartete Marktrendite
$E[R_\mathrm{Market}] - R_f:$ Equity Risk Premium (ERP)
$R_f:$ Risikofreier Zinssatz (Risk Free Rate)
$\beta:$ Beta - Sensitivität des betrachteten Assets gegenüber Marktrisiken.
Indem wir die Eigenkapitalkosten (Cost of Equity) direkt mit der erwarteten Rendite identifizieren, liefert das CAPM die Berechnungsgrundlage für den korrekten Diskontierungssatz (Discount Rate) in einer Discounted Cash Flow (DCF) Analyse.
Drei essenzielle Annahmen zur Herleitung des CAPM sind:
1. Investoren sind im Allgemeinen risikoavers, sodass sie für ein höheres Risiko eine höhere Rendite fordern.
2. Investoren halten diversifizierte Portfolios, sodass Asset-spezifische (idiosynkratische) Risiken im Erwartungswert keine zusätzliche Rendite rechtfertigen.
3. Es existiert ein risikofreies Investment, welches als Baseline für die Bestimmung der Risikoprämien dient.
$E[R_\mathrm{Asset}]:$ Erwartete Rendite des betrachteten Assets
$E[R_\mathrm{Market}]:$ Erwartete Marktrendite
$E[R_\mathrm{Market}] - R_f:$ Equity Risk Premium (ERP)
$R_f:$ Risikofreier Zinssatz (Risk Free Rate)
$\beta:$ Beta - Sensitivität des betrachteten Assets gegenüber Marktrisiken.
Indem wir die Eigenkapitalkosten (Cost of Equity) direkt mit der erwarteten Rendite identifizieren, liefert das CAPM die Berechnungsgrundlage für den korrekten Diskontierungssatz (Discount Rate) in einer Discounted Cash Flow (DCF) Analyse.
Drei essenzielle Annahmen zur Herleitung des CAPM sind:
1. Investoren sind im Allgemeinen risikoavers, sodass sie für ein höheres Risiko eine höhere Rendite fordern.
2. Investoren halten diversifizierte Portfolios, sodass Asset-spezifische (idiosynkratische) Risiken im Erwartungswert keine zusätzliche Rendite rechtfertigen.
3. Es existiert ein risikofreies Investment, welches als Baseline für die Bestimmung der Risikoprämien dient.